从深交所辅导，到转身奔赴港交所，消费级3D打印龙头创想三维再度开启IPO征程。近日，这家深圳企业更新招股书，二度递表港交所，向着“港股消费级3D打印第一股”发起冲刺。
由四名“80后”白手起家，成长为全球消费级3D打印赛道的头部玩家，创想三维手握消费级3D扫描仪全球第一、3D打印机全球第二的行业地位，光环亮眼。但光鲜背后，是增收不增利的业绩困局、后来者居上的激烈竞争，以及行业共性的版权隐忧。面对强势崛起的拓竹科技，这家老牌龙头能否守住阵地，又该如何在资本市场讲好增长故事？
根据灼识咨询的资料，于2024年，按GMV计，创想三维在全球消费级3D打印机市场排名第二。图/创想三维招股书截图
白手起家，踩中消费级3D打印风口
创想三维是国内最早切入消费级3D打印赛道的企业之一，起步于2014年。那一年，陈春、敖丹军、刘辉林、唐京科四名“80后”创业者凑齐启动资金，在深圳龙华区正式创立创想三维，开启了3D打印领域的创业之路。
成立初期，创想三维凭借CR-7、CR-8等初代入门机型，快速打开国内外市场缺口；2016年推出的CR-10系列爆款机型，凭借极致性价比彻底击穿海外品牌的高价壁垒，巅峰时期月销量突破两万台，一跃成为全球消费级3D打印领域的标志性产品，也为公司全球化扩张打下了坚实根基。
2020年被业内视作消费级3D打印行业破圈元年，应用场景从小众个人创作，大幅延伸至大众领域，市场认知度快速提升，行业迎来爆发式增长。乘着这股东风，2020年至2024年五年间，创想三维全球消费级3D打印机累计出货量突破440万台，以累计27.9%的市场份额登顶全球第一，坐稳行业龙头宝座。
根据灼识咨询的资料，于2024年，按GMV计，创想三维在全球消费级3D打印机市场及全球消费级3D扫描仪市场分别排名第二及第一；2024年全球消费级激光雕刻机市场排名第三；也是全球3D创意产业主要参与者中唯一一家同时提供消费级3D打印、消费级3D扫描、消费级激光雕刻产品及服务的公司。
历经十余年发展，创想三维已从单一硬件制造商，转型为覆盖硬件+耗材+软件+服务的全生态企业。产品矩阵涵盖FDM/光固化3D打印机、专用打印耗材、3D扫描仪、激光雕刻机等全品类，销售网络遍布全球140多个国家和地区，坐拥超两千家经销商及数十家线上自营店铺；同时依托创想云平台，打造专注3D打印内容的全球在线社区，进一步绑定用户群体。
A股上市辅导终止后，转战港股闯关
创想三维的资本化进程始于2021年，这一年公司完成A轮融资，引入前海FOF、深创投资本、腾讯创投等知名机构，截至招股书披露，上述机构分别持股5.81%、4.32%、2.16%，为后续上市铺路。
为拓宽融资渠道、加码研发投入与全球化布局，创想三维将目光投向A股资本市场。2024年1月，公司完成深圳证监局IPO辅导备案登记，正式启动A股上市进程。但短短一年多后，这一计划戛然而止。2025年7月，创想三维宣布终止A股IPO辅导，果断“改道”港交所。
2025年8月，创想三维首次向港交所递交招股书；2026年2月，获得中国证监会境外发行上市备案批复；2026年3月9日，公司更新招股书再度递表，全力冲刺港股消费级3D打印第一股。
在业内人士看来，创想三维海外收入占比高，选择港交所IPO，更有利于资本市场对其价值的认可。
去年净利润由盈转亏，业绩增收不增利
作为3D行业打印的龙头企业，创想三维的业绩表现如何？
据招股书数据，2023-2025年创想三维营收保持稳健增长态势，三年营收分别为18.83亿元、22.88亿元、31.27亿元，年复合增长率超28%，展现出较强的市场扩张能力。
3D打印机业务是公司营收核心，2023-2024年，营收贡献占比分别是74.6%、61.9%、57.1%。但也能看出业绩增长的乏力，2023年打印机收入14.04亿元，2024年仅微增至14.16亿元，几乎处于停滞状态；2025年虽增长至17.85亿元，增幅26%，但出货量并未增加太多。
与之形成对比的是，耗材、扫描仪等第二业务线快速崛起，成为营收补充。3D打印耗材收入占比从2023年的7.2%，大幅提升至2025年的13.4%；3D扫描仪占比从2.2%升至11.7%，出货量更是从几万台量级跃升至几十万台，成为公司重要的增长支撑。
营收一路走高的背后，创想三维却陷入了典型的增收不增利困境，净利润呈现逐年下滑直至亏损的态势。2023年，公司实现净利润1.29亿元，保持稳健盈利；2024年，净利润大幅下滑31%至0.89亿元，盈利水平明显缩水；2025年，净利润直接由盈转亏，暴跌至-1.82亿元。
创想三维在招股书中解释，亏损主要由于2025年其他亏损/收益净额中录得向投资者发行股份及派付股息2.4亿元所致。但即便剔除这一因素，公司核心业务净利润仍呈下滑趋势，足以说明主营业务盈利压力持续加剧，盈利能力不断弱化。
行业格局重塑，老牌龙头被新贵反超
创想三维核心业务增长乏力背后，行业头部竞争日趋白热化。2024年，全球消费级3D打印机市场头部参与者集中度较高，按GMV（商品交易总额）计，前五大参与者市占率合计超过70%。按2024年GMV计，创想三维是全球第二大的消费级3D打印公司，市场占有率为11.2%。
市占率第一的是谁？正是新晋巨头拓竹科技，市占率高达35.5%。
从出货量数据来看，双方差距更为直观。2024年拓竹科技3D打印机出货量达120万台，创想三维仅为70万台。
在全球消费级3D打印市场，深圳诞生了四家龙头企业，被业内称为“3D打印四小龙”，分别是拓竹科技、创想三维、纵维立方、智能派，四家企业也包揽了全球市场前四名。
曾几何时，创想三维长期领跑行业，但随着拓竹科技的快速崛起，行业格局逐渐改写。值得注意的是，拓竹科技成立于2020年，仅用五年左右时间便登顶行业第一，增长势头极具冲击力。
面对拓竹科技的全方位冲击，创想三维并非毫无还手之力。相较于聚焦高端硬件的拓竹，创想三维深耕行业十余年，构建了完善的全产业链生态，这是其核心优势所在。
除核心打印机业务外，公司的耗材、扫描仪等第二业务线增速迅猛，逐步扛起增长大旗，形成多元化营收结构，降低了对单一硬件业务的依赖。此次港股IPO，如何向资本市场讲好“第二增长曲线”的故事，盘活生态价值，将直接影响创想三维的上市进程与最终估值表现。
版权合规成行业“达摩克利斯之剑”
随着3D打印行业竞争从硬件比拼转向生态博弈，依附于硬件的模型社区版权问题，成为所有行业玩家无法回避的风险点，更是悬在头顶的达摩克利斯之剑。
近期，拓竹科技表示：“近日，拓竹科技旗下MakerWorld平台与泡泡玛特IP版权的相关问题，引起了社会各界的广泛关注与讨论，给泡泡玛特及广大用户带来了影响和困扰，我们向大家致以最诚挚的歉意。”
据悉，此前拓竹科技旗下平台MakerWorld被曝存在大量未经授权的LABUBU等热门IP作品，用户只需一键下载，就能用拓竹3D打印机直接“复刻”。
而在去年10月，拓竹科技、MakerWorld社区亦对外发布声明，已对CrealityCloud（创想三维）、Nexprint（爱乐酷）、MakerOnline（纵维立方）等平台采取法律行动，列举的侵权情形包括搬运其独家模型、冒充原作者账号，以及违反“禁止商用和二次创作”等授权条款，将模型用于商业广告等。
版权纠纷不仅影响企业品牌声誉，更可能会带来赔偿、业务整顿等风险。对于创想三维、拓竹科技等依赖社区生态提升用户黏性的企业而言，版权合规能力已成为核心竞争力。谁能率先搭建正版模型库、与各大IP方达成深度合作，谁就能在激烈的行业竞争与资本市场考核中，占据更大主动权，顺利度过合规考验。
新京报贝壳财经记者 段文平
编辑 杨娟娟
校对 王心
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